شناخت تعیین اندازهٔ موقعیت

• اندازه‌گیری ستاره‌ای
• فرمول اندازهٔ موقعیت
• سه خطای اندازه‌گیری
• معیار کِلی
• جای گذاشتن حد ضرر
• حد ضرر دنبال‌کننده
• خطر به پاداش و ارزش مورد انتظار
• پروسه در برابر نتیجه

• چهار عامل اندازهٔ موقعیت را تعیین می‌کنند: چقدر سرمایهٔ آزاد دارید، چقدر مطمئن هستید، آن جفت چقدر پرنوسان است، و حد ضرر شما کجاست.
• اندازه‌گیری ستاره‌ای: سه‌ستاره تقریباً ۱ فیصد سرمایهٔ آزاد تعدیل‌شده، چهارستاره تقریباً ۳ فیصد، پنج‌ستاره تقریباً ۶ فیصد. به آن جهش عمداً غیرخطی توجه کنید.
• هرگز بیش از ۸ فیصد سرمایهٔ آزاد در هیچ زمانی در معرض خطر نباشد، صرف‌نظر از شمار معاملات یا بی‌همبستگی‌شان. ۳ تا ۵ فیصد در بیشتر اوقات به‌مراتب معقول‌تر است.
• فرمول: اندازهٔ موقعیت = (دالر در معرض خطر) ÷ (ضرر هر واحد در صورت فعال شدن حد ضرر). «راه دیگری برای انتخاب اندازهٔ موقعیت وجود ندارد.»
• سه خطای رایج: موقعیت‌های بیش از حد بزرگ (در زمان اشتباه بیرون می‌افتید)، موقعیت‌های بیش از حد کوچک (مرگ با هزار زخم)، و همیشه یک اندازه معامله کردن صرف‌نظر از نوسان یا اطمینان.
• جایگزین‌های ساده‌تر: معامله‌گران روزانه می‌توانند ۱ تا ۲ فیصد سرمایهٔ آزاد را در هر روز خطر کنند. معیار کِلی از نظر مفهومی ارزش مطالعه دارد اما باید به‌صورت نصف یا یک‌چهارم کِلی به کار رود.
• حد ضررها: سطح تخنیکی به‌علاوهٔ حدود ۲۰ فیصد دامنهٔ یک روز، هرگز روی عدد رُند، و برای معاملات کوتاه‌مدت دست‌کم یک دامنهٔ روزانه دورتر. بنویسیدش. خودکارش کنید. جابه‌جایش نکنید.
• خطر به پاداش نباید یک نسبت ثابت باشد: این یک مسئلهٔ دوبُعدی است. از ارزش مورد انتظار استفاده کنید، که علاوه بر فاصله‌ها به احتمال هر نتیجه هم نیاز دارد.
• قاعدهٔ ۱۷: تو پروسه را کنترل می‌کنی، نه نتیجه را.

چهار عامل اصلی اندازهٔ موقعیت را تعیین می‌کنند: (۱) چقدر سرمایهٔ آزاد دارید، (۲) در این معامله چقدر مطمئن هستید، (۳) آن جفت اسعاری چقدر پرنوسان است، و (۴) حد ضرر شما کجاست.

از مطالعهٔ متون مدیریت خطر و کتاب‌های قمار حرفه‌ای، یک رویکرد ساده اما کارآمد به‌دست می‌آید: پیش از باز کردن معامله آن را بر پایهٔ اطمینان درجه‌بندی کنید، سپس تقریباً نسبت زیر از سرمایهٔ آزاد تعدیل‌شده را تخصیص دهید.

اگر سرمایهٔ آزاد تعدیل‌شده ۸ میلیون دالر باشد و یک پنج‌ستاره پیدا شود، ۴۸۰٬۰۰۰ دالر خطر کنید. اگر سال را با توان باختن ۸ میلیون آغاز کرده باشید و ۴ میلیون جلو باشید، سرمایهٔ آزاد تعدیل‌شده ۱۲ میلیون است، پس یک پنج‌ستاره می‌تواند تا ۷۲۰٬۰۰۰ دالر خطر کند.

این‌ها نقاط آغازند، نه مطلق. گاهی ۷ یا حتی ۱۰ فیصد سرمایهٔ آزاد تخصیص داده شده، وقتی او باور نیرومندی داشته و در موضع قوی سال یا ماه بوده. اما: «آشکارا، با ۱۰ فیصد سرمایهٔ آزاد نمی‌توانید بارها اشتباه کنید پیش از آنکه ضربه به سرمایه‌تان مشکل‌ساز شود.»

دربارهٔ آن کلیشه که «گاوها و خرس‌ها پول در می‌آورند و خوک‌ها سلاخی می‌شوند»، او می‌گوید این نادرست است: خوک بودن یعنی وقتی از قبل به‌شدت مفادده هستی، روی یک ایدهٔ عالی سنگین شرط ببندی. به معنای خطر کردن شغل یا شرکتت روی یک ایدهٔ واحد نیست. مدیریت خطر نابودی به‌مراتب مهم‌تر از نگرانی دربارهٔ «خطر از دست دادن یک فرصت بزرگ» است.

و هرچند برخی مدیران به شما می‌گویند پیوسته تکه‌تکه بکَنید، او معامله‌گران بسیار موفق زیادی نمی‌بیند که همیشه فقط تکه‌تکه بکَنند. «بیشتر معامله‌گران موفق تکه‌تکه می‌کَنند تا یک فرصت چاق پیدا شود و سپس روی آن فرصت بزرگ شرط می‌بندند. این یک دُم راست در توزیع مفاد و ضرر می‌سازد… در پوکر، تنها هر از گاهی به شما جفت آس می‌رسد. می‌خواهید بابت آن پول بگیرید.»

محدودیت پورتفولیو

مثال کارشده: یک معامله‌گر جوان بانکی، EURUSD

وضعیت: سقف افت شما ۱٬۰۰۰٬۰۰۰ دالر است. تعیین کرده‌اید که حد ضرر روزانه‌تان باید ۲۰٬۰۰۰ دالر باشد (۲ فیصد از ۱ میلیون). با هر روز مانند یک شرط جداگانه برخورد می‌کنید تا از مسائل همبستگی دوری کنید. هیچ موقعیتی باز ندارید.

زمینه: پس از دو ساعت تحلیل چندعاملی نتیجه می‌گیرید که EURUSD یک خرید فریادکننده است. شاخص نوسان حوالی ۱۵ است و خبر چندانی نیست، فرصت‌های درون‌روزی محدودند. (اگر ساعت ۷:۱۵ صبح بود و شاخص نوسان روی ۴۰، شاید مقداری سرمایهٔ خطرپذیر را برای بعد نگه می‌داشتید، چون نوسان بلند معمولاً یعنی فرصت بیشتر.)

چه شد: پرسش نخست: آیا می‌خواهید تمام روز خود را روی یک ایده خطر کنید؟ به‌عنوان یک معامله‌گر کوتاه‌مدت، حداکثر دو یا سه فرصت خوب در روز هست و اغلب تنها یکی. اینجا، بلی، تمام ۲۰٬۰۰۰ دالر را خطر کنید.

تحلیل: پیش از تعیین اندازه باید ورود و حد ضرر را انتخاب کنید. خرید در ۱٫۲۶۷۰؛ پس از تحلیل فراوان، حد ضرر ایده‌آل ۱٫۲۶۲۲ است. ضرر در صورت خوردن حد ضرر = (۱٫۲۶۷۰ − ۱٫۲۶۲۲) + ۲ پیپ لغزش = ۵۰ پیپ.

خطر: چند یورو یک ضرر ۵۰ پیپی برابر ۲۰٬۰۰۰ دالر می‌سازد؟ ۲۰٬۰۰۰ ÷ ۰٫۰۰۵۰ = ۴٬۰۰۰٬۰۰۰. پس ۴ میلیون یورو بگیرید.

درس: همین منطق در هر محصولی صدق می‌کند. خرید فیوچرز طلا در ۱٬۷۳۰ دالر با حد ضرر ۱٬۶۸۰ دالر و ۵۰٬۰۰۰ دالر خطر: هر ۱ دالر حرکت روی یک قرارداد برابر ۱۰۰ دالر است، پس یک حرکت ۵۰ دالری روی ۱۰ قرارداد برابر ۵۰٬۰۰۰ دالر است، اندازهٔ درست ۱۰ قرارداد است.

دو معامله‌گر: یک دیدگاه، یک بازار، نتایج وارونه

به‌یادماندنی‌ترین نمایش این درس، مرور کنار هم یک روز واقعی EURUSD است که به دو شیوه معامله شده. هر دو معامله‌گر می‌خواهند از ۱٫۲۷۰۰ خریدار باشند. هر دو درست می‌گویند، EURUSD آن روز بالاتر از جایی که می‌خواستند بخرند بسته می‌شود.

۱. موقعیت‌ها بیش از حد بزرگ‌اند

معامله‌گران جوان و بسیار تهاجمی موقعیت‌هایی بزرگ‌تر از تحمل مفاد و ضرر خود می‌گیرند. همیشه حس می‌کنند «این همان بزرگه است!» و می‌خواهند برای آن حرکت بزرگ ناگزیر، کاملاً اهرم گرفته باشند.

مشکل ظریف است: نوسان بیشتر مفاد و ضرر روی یک موقعیت بزرگ یعنی آن معامله‌گر محتمل‌تر است در زمان اشتباه حد ضرر بخورد. در یک روز عادی EURUSD که آن جفت پیش از بسته شدن اندکی بالاتر، خلاف نقطهٔ ورود حرکت کرد، بدترین افت روی یک موقعیت ۵۰ میلیونی بیش از ۲۰۰٬۰۰۰ دالر بود، که آشکارا مشکل‌ساز است مگر آنکه جیب‌های عمیقی داشته باشید. بیشتر معامله‌گران بانکی می‌توانستند آن ۲۰ میلیون را تحمل کنند؛ بسیاری از معامله‌گران خانگی حتی روی ۳ میلیون اخطار مارجین می‌گرفتند.

باید موقعیت را چنان اندازه بگیرید که بتوانید آن نوسان را وقتی موقتاً اشتباه می‌کنید تحمل کنید. و شما بارها اشتباه خواهید کرد.

۲. موقعیت‌ها بیش از حد کوچک‌اند

بسیاری از معامله‌گران خطای وارونه را مرتکب می‌شوند. اگر یک معامله‌گر بانکی با بودجهٔ سالانهٔ ۱۰ میلیون دالر باشید، نمی‌توانید با اندازهٔ میانگین موقعیت ۵٬۰۰۰٬۰۰۰ دالر موفق شوید. اگر در یک صندوق پوشش خطر کوچک تنها برای پوشش معاش پایه و مصارف تکنالوژی خود به ۳٬۰۰۰٬۰۰۰ دالر مفاد نیاز دارید، نمی‌توانید موقعیت‌های ۲٬۰۰۰٬۰۰۰ دالری را رفت‌وبرگشت کنید.

«اگر موقعیت‌های‌تان بیش از حد بزرگ باشند، منفجر می‌شوید. اگر بیش از حد کوچک باشند، محو می‌شوید.» موقعیت بیش از حد کوچک شما را منفجر نمی‌کند اما به یک مرگ آهسته و ناگزیر با هزار زخم می‌انجامد. این مشکل بیشتر با معامله‌گران بانکی مرتبط است تا با معامله‌گران خرد یا صندوق‌های پوشش خطر.

۳. همیشه یک اندازه معامله کردن

اگر USDMXN روزانه ۱٫۲ فیصد و AUDCAD روزانه ۰٫۶ فیصد حرکت کند، آیا با اطمینان مشابه، خرید ۱۰ میلیون از هرکدام معنا دارد؟ نه. بر پایهٔ نوسان آن محصول و خطر و پاداش مورد انتظار آن معاملهٔ مشخص اندازه بگیرید. به این کار تنظیم با نوسان می‌گویند.

معاملات با اطمینان بسیار بلند را دست‌کم ۳ یا ۴ برابر معاملات کم‌اطمینان‌تر اندازه بگیرید. «تغییر اندازهٔ شرط یک مفهوم کلیدی در قمار موفق است و قیاس نیرومندی با معامله‌گری دارد. وقتی ارزش مورد انتظار یک معامله بلند است، بزرگ معامله کن. وقتی کمتر مطمئنی، کوچک.»

برای یافتن نوسان نسبی به‌روز، به نوسان ضمنی یک‌ماهه در بلومبرگ نگاه کنید.

دو سیستم ساده‌تر

معیار کِلی

برای یک رویکرد سیستماتیک و ریاضی، معیار کِلی را مطالعه کنید، فرمولی برای اندازهٔ بهینهٔ شرط زیر فرض‌های ساده‌کننده، که جی. ال. کِلی جونیور در سال ۱۹۵۶ توصیف کرد. در درازمدت از هر استراتژی دیگر اندازهٔ شرط بهتر عمل می‌کند.

بدون حد ضرر نمی‌دانید نزول شما روی یک معامله، یک روز یا یک ماه چقدر است، که خطر نابودی وارد می‌کند. «واقعیت بنیادی که باید کاملاً بپذیرید این است: شما اشتباه خواهید کرد. بارها.»

حد ضرر را کجا بگذارید

1. ۱
   از تحلیل تخنیکی استفاده کنید، سپس حدود ۲۰ فیصد دامنهٔ یک روز بیفزایید

   یک هم‌گرایی از سقف‌ها، کف‌ها، خطوط روند و سطوح پیدا کنید، سپس حد ضرر را با فاصله آن‌سوی آن‌ها بگذارید. فروش EURUSD با سطوح بالایی در ۱٫۱۵۰۰/۲۰ و دامنهٔ میانگین ۱۰۰ پیپ ← ۱٫۱۵۲۰ را بگیرید، ۲۰ پیپ بیفزایید، حد ضرر روی ۱٫۱۵۴۱. به‌خاطر سوگیری عدد رُند، هرگز سفارش را روی اعداد رُند نگذارید، از همین‌جاست ۱٫۱۵۴۱ به‌جای ۱٫۱۵۴۰.

2. ۲
   به دامنهٔ میانگین روزانه احترام بگذارید

   معمولاً حد ضرر را دست‌کم یک دامنهٔ روزانه از ورود بگذارید. نویز بیش از آن است که بتوان همیشه با حد ضررهای بسیار فشرده مفادآور معامله کرد. یک فرمول معقول کوتاه‌مدت: قیمت فعلی ± (۱٫۲ × دامنهٔ میانگین روزانه)؛ و برای یک معاملهٔ میان‌مدت، ± (۲٫۵ × آن).

3. ۳
   با کار کردن معامله آن را دنبال کنید

   یا به یک سطح از پیش برنامه‌ریزی‌شده ببرید (خرید در ۱٫۱۴۸۰، حد ضرر ۱٫۱۳۹۷، هدف ۱٫۱۶۹۹، اگر نرخ به ۱٫۱۶۲۵ برسد، حد ضرر را به ۱٫۱۴۹۹ ببرید تا یک برد قفل شود)، یا یک میانگین متحرک را دنبال کنید. حد ضرر مبتنی بر میانگین را هر ۱۲ یا ۲۴ ساعت یک‌بار به‌روز کنید، با گرفتن آن میانگین و افزودن ۲۰ پیپ فضا. عمداً کم‌بسامد، تا آن حد ضرر با احساسات درون‌روزی تکان نخورد.

سه قاعده‌ای که همیشه باید پیروی کنید

1. ۱
   پیش از ورود یا بی‌درنگ پس از آن بنویسیدش

   در دفترچهٔ خود یا روی یک تکه کاغذ جلوی‌تان. «چیزی که نوشته شده ملموس و محکم است. چیزی که در ذهن شماست مبهم و ناپایدار است، در معرض تغییر و دستکاری.» وقتی در آغاز آن حد ضرر را ثبت می‌کنید عقلانی عمل می‌کنید؛ وقتی در یک معاملهٔ ضررده هستید چنین نیستید. نگذارید ذهن احساسی بر ذهن عقلانی چیره شود.

2. ۲
   پیوسته تغییرش ندهید

   یک چارت می‌تواند سطح پس از سطح به‌عنوان توجیه یک معاملهٔ ضررده به شما بدهد، به‌ویژه اگر میان چارت‌های پنج‌دقیقه‌ای، ساعتی و روزانه بچرخید. «وقتی پلان اصلی خود را ثبت کردید، مانند یک روبات از آن پیروی کنید.» اگر حد ضررتان خورد، آن ایده غلط بوده است. حد ضرر خود را جابه‌جا نکنید.

3. ۳
   خودکارش کنید

   بهترین سیستم خطر آن است که حد ضرر را وارد می‌کنید و خودکار اجرا می‌شود. این جلوی بی‌انضباطی را می‌گیرد. مدیریت خطر قاعده‌محور و مستقل، به‌مراتب استوارتر از مدیریت خطر صلاحدیدی است که خود معامله‌گر اجرایش می‌کند، هرقدر بیشتر بتوانید اجرای حد ضرر را برون‌سپاری کنید، بهتر.

لغزش

لغزش با نقدشوندگی و با گپ‌دار یا پیوسته بودن رفتار قیمت فرق می‌کند. به‌عنوان یک قاعدهٔ بسیار کلی، بیشتر حد ضررهای ۲۰ میلیون دالر یا کمتر در جفت‌های نقدشونده، در حدود ۲ یا ۳ واحد پایه از نقطهٔ فعال شدن اجرا می‌شوند، یعنی ۲ یا ۳ پیپ در بیشتر جفت‌های عمدهٔ G10، یا ۲۰ تا ۳۰ پیپ در چیزی مانند EURNOK، EURSEK، USDNOK یا USDSEK. ارزش‌های اسمی بزرگ‌تر یعنی لغزش بیشتر.

حد مفادها

آن‌ها را به همان شیوهٔ حد ضررها انتخاب کنید: کار تخنیکی را انجام دهید، سپس خطا را به سمت محافظه‌کارانهٔ آن سطح بکنید. اگر ۱٫۱۵۰۰ یک سطح بزرگ است، سفارش خرید خود را روی ۱٫۱۵۱۱ بگذارید تا جلوتر از آن باشید. به‌هر‌حال از گرفتن مفاد خوشحال خواهید بود، و آن ۱۱ پیپ اضافی بهایی است که برای احتمال بالاتر پر شدن می‌پردازید و جلوتر از بازیگران کم‌تجربه‌تری می‌مانید که سفارش خود را دقیقاً روی ۱٫۱۵۰۰ می‌گذارند.

زیبایی یک پلان از پیش آماده این است که وقتی خبری بیرون می‌آید یا یک معامله به سود شما به‌شدت می‌دود، در سطح از پیش برنامه‌ریزی‌شده مفاد می‌گیرید «به‌جای آنکه مانند یک میمون احساساتی در حالت تیلت، دو برابر کنید». دلایل افتضاح برای جابه‌جا کردن حد مفاد: «وای! این دارد پرواز می‌کند! هنوز وقت گرفتن مفاد نیست!» · «آخیش، به سربه‌سر باز گشتم. همین‌جا بیرون می‌روم و این معاملهٔ احمقانه را فراموش می‌کنم.» · «عمیقاً در سودم اما حد مفادم ۲۵ پیپ دیگر مانده و داریم کند می‌شویم. اگر حالا خلاف من بچرخد، هرگز خودم را نمی‌بخشم!»

میان حد ضرر و حد مفاد شما باید رابطه‌ای باشد. به‌عنوان یک قاعدهٔ کلی، معامله‌گری که پیوسته ۱۰۰ پیپ خطر می‌کند و پس از ۳۰ پیپ مفاد می‌گیرد مفادآور نخواهد بود. اما پافشاری بر یک نسبت ثابت خطر به پاداش در همهٔ اوقات کاملاً نادرست است.

شبکهٔ کارشده: خطر کردن ۱۰۰ پیپ برای به‌دست آوردن ۱۰۰ پیپ، با ۳۰ فیصد احتمال حد ضرر و ۷۰ فیصد احتمال هدف. خطر = ۱۰۰ × ۳۰% = ۳۰. پاداش = ۱۰۰ × ۷۰% = ۷۰. ارزش مورد انتظار = ۴۰+ پیپ، یک معاملهٔ عالی با وجود نسبت ۱ به ۱.

مفهوم پایانی، و آنکه باید درونی‌اش کنید: در حرفه‌هایی که نتایج کوتاه‌مدت به‌شدت زیر تأثیر بخت‌اند، باید کیفیت یک تصمیم را از کیفیت نتیجهٔ آن جدا کنید.

• بازار نمی‌داند تو وجود داری. از تو بدش نمی‌آید. تو را دوست هم ندارد.
• بخت یک عامل حیاتی کوتاه‌مدت است. بپذیر که هر روز معینی می‌تواند بخت خوب یا بد بیاورد، و پیش برو. رواقی باش.
• اهمیت بخت در درازمدت به‌سوی صفر می‌رود.
• خدا به معاملات تو اهمیتی نمی‌دهد. خدا بازار را به سود تو هُل نخواهد داد، هرقدر هم سخت دعا کنی.

چگونه بخت با گذشت زمان حل می‌شود

فرض کنید روزهای مثبت و منفی شما به دالر هم‌اندازه‌اند، و در ۵۵ فیصد روزها مفادده هستید. احتمال پول درآوردن شما امروز ۵۵ فیصد است. این هفته، نزدیک‌تر به ۶۰ فیصد. این ماه، نزدیک ۷۵ فیصد. امسال، بالای ۹۰ فیصد.

شما امروز پول باختید. آیا باید حس بدی داشته باشید؟ نه واقعاً. بخشی از بازی است. برای فردا آماده شوید.

ماتریس دو در دو

آن دست پوکر

وضعیت: یک بازی نقدی در بلاجیو. پس از دو ساعت دست‌وپنجه نرم کردن با کارت‌های بد، یک جفت آس به شما می‌رسد.

زمینه: بازیکن کنار شما یک گردنبند نورانی و یک ساعت ۴۵٬۰۰۰ دالری بسته و تازه از یک مهمانی پرسروصدای کنار حوض آمده است. او از ساعت ۱۱ صبح ودکا و سودا می‌نوشد. همه در برابر او پاس می‌دهند و او ۵ برابر پات را بالا می‌برد.

چه شد: شما همه‌چیز را وسط می‌گذارید؛ او بی‌درنگ کال می‌کند و آس و نُه رو می‌کند. شما تقریباً با برتری ۱۲ به ۱ جلو هستید. فلاپ بی‌خطر است. سپس دو نُه پیاپی به او می‌رسد و با سه‌تایی، کل پات را می‌برد.

تحلیل: آیا از آن بدشانسی عصبانی می‌شوید؟ یا می‌فهمید که در پوکر واریانس وجود دارد و شما با وجود آن نتیجهٔ بد، تصمیم درستی گرفتید؟

خطر: یک بازیکن خوب پوکر این را یک تصمیم خوب / نتیجهٔ بد کلاسیک می‌شناسد و شروع به فکر کردن دربارهٔ دست بعدی می‌کند.

درس: در معامله‌گری هم همین‌طور. «این چیزی است که فهمیدن مفهومی‌اش بسیار آسان اما درونی کردنش بسیار دشوار است. آن را درونی کنید.»

یک رویکرد قاعده‌محور بر قرار کنید

معامله‌گران خوب سیستم‌های خوب مدیریت خطر دارند. «دربارهٔ ابرقهرمانانی خواهید خواند که همه‌چیز را وسط می‌گذارند و همه را روی یک موقعیت «بدون خطا» شرط می‌بندند، اما به‌ازای هر یکی از آن‌ها که جکپات را برده، بیست صندوق هست که هرگز نامشان را نخواهید شنید، چون با شرط‌های همه‌چیز-وسط مشابهی نابود شدند.»

و یک نکتهٔ پایانی واقع‌بینانه از یک کهنه‌کار بیست‌ساله: «هیچ‌کدام از این‌ها آسان نیست. من بیش از بیست سال است معامله می‌کنم و هنوز پابند ماندن به قواعد خودم را دشوار می‌یابم.»