شناخت همبستگی و روابط بین‌بازاری

• همبستگی کاذب در برابر واقعی
• چرا واگرایی‌ها پیدا می‌شوند
• پنج نوع همبستگی
• چارت‌های هم‌پوشان و پیشرو/پیرو
• جدول محرک‌ها
• مقیاس‌بندی چارت
• هوشیاری نسبت به رژیم

• همبستگی برای حدس زدن کاری که یک قیمت خواهد کرد بر پایهٔ آنچه قیمت دیگر کرده به کار می‌رود، تحلیل پیشرو/پیرو، بین‌بازاری یا میان‌بازاری.
• چهار پرسش فیلتر پیش از اعتماد به هر همبستگی: آیا از نظر اقتصادسنجی معنا دارد؟ آیا احتمال ادامه دارد؟ آیا هم دوره‌های صعودی و هم نزولی در نمونه هست؟ چه متغیر سومی ممکن است هر دو را براند؟
• به علیت نیاز ندارید: به پایداری نیاز دارید. «همبستگی، علیت نیست اما بی‌گمان یک سرنخ است» (توفتی). همبستگی بستنی و غرق شدن کاذب است اما باثبات و در نتیجه هنوز معلومات‌دهنده.
• پنج همبستگی قابل‌اعتمادتر، به‌ترتیب: اسعار در برابر اسعار دیگر؛ اسعار در برابر نرخ بهره؛ اسعار در برابر کالاها؛ اسعار در برابر شاخص‌های سهام؛ اسعار در برابر سهام تکی و صندوق‌های شاخصی.
• واگرایی‌ها عمدتاً به این دلیل پیدا می‌شوند که جریان‌های بزرگ بی‌اعتنا به قیمت اسعار را تحریف می‌کنند در حالی که سایر بازارها آزادانه حرکت می‌کنند.
• قاعدهٔ داوری در هنگام شک: متغیری که بیشترین مومنتوم را دارد برنده است. اگر مس بشکند و AUDUSD بی‌حرکت بماند، مس را ترجیح دهید. اگر دالر آسترالیا بشکند و مس درجا بزند، هیچ کاری نکنید.
• مقیاس‌بندی چارت اهمیت عظیمی دارد. از چارت‌های هم‌پوشان ساعتی با مقیاس ۲۱ تا ۴۲ روز (تقریباً ۵۰۰ تا ۱٬۰۰۰ ساعت) استفاده کنید و بر ثبات آن پافشاری کنید، وگرنه خودتان را به درون سوگیری تأیید مقیاس‌بندی خواهید کرد.
• همبستگی‌ها می‌آیند و می‌روند. آنچه در ذهن بازار در صدر است، نخستین جایی است که باید دنبال‌شان گشت.

اهمیت این درس صریح است: «باور دارم که فهم و به‌کارگیری همبستگی‌های بین‌بازاری یکی از کلیدهای اصلی موفقیت من در ۲۰ سال گذشته بوده است.»

آن برتری کوچک‌تر شده است. در تالار معاملاتی لیمن برادرز در سال‌های ۲۰۰۵ و ۲۰۰۶، بیش از نیمی از معامله‌گران اسعار حتی یک خوراک زندهٔ قیمت طلا، مس یا نفت نداشتند، همکاران می‌پرسیدند «نفت چه می‌کند؟» این در ۲۰۰۷ و ۲۰۰۸ تغییر کرد، وقتی همبستگی میان اسعار و سایر طبقات دارایی به‌سوی ۱٫۰ جهید. حالا ارتش‌هایی از الگوریتم‌ها در زمان واقعی روی همبستگی معامله می‌کنند، صف‌هایی از صندوق‌های پوشش خطر مدل‌های کمی بین‌بازاری اجرا می‌کنند، و استارتاپ‌های مالی-تکنالوژی، علیت گرنجر چندمتغیره و انتساب‌های یادگیری ماشین می‌فروشند.

1. ۱
   آیا این همبستگی از نظر اقتصادسنجی یا منطقی معنا دارد؟

   مهم‌ترین پرسش از همه. «برایم مهم نیست که r² برابر ۹۹٫۹ فیصد باشد؛ اگر آن رابطه منطق زیربنایی نداشته باشد، یا فراموشش کنید یا به دنبال توضیحی معقول بگردید.» در غیر آن، احتمالاً کاذب است.

2. ۲
   آیا احتمال دارد در آینده ادامه یابد؟

   همبستگی‌ها ذاتاً ناپایدارند. رابطهٔ نرخ بهره با اسعار تقریباً همیشه وجود داشته و معمولاً قابل‌اعتماد است؛ اما گاز طبیعی در برابر دالر کانادا ممکن است گاهی کار کند و بیشتر اوقات کاملاً بی‌فایده باشد. داوری در اینجا بیشتر از تجربه می‌آید.

3. ۳
   آیا در نمونه هم دوره‌های صعودی و هم نزولی هست؟

   همبستگی دو قیمتی که هر دو صرفاً بالا رفته‌اند، محتمل‌تر است کاذب باشد. اگر قیمت‌ها با هم بالا و پایین بروند، محتمل‌تر است که تنها دو روند هموارِ هم‌زمان را نیافته باشید.

4. ۴
   چه متغیر سومی ممکن است هر دو را براند؟

   بسیار اوقات دو متغیر مالی علت یکدیگر نیستند بلکه هر دو زیر تأثیر یک عامل سوم‌اند. نرخ‌های امریکا و کانادا همبسته‌اند چون تغییرات چشم‌انداز اقتصادی امریکا هر دو را می‌راند، رشد امریکا از راه مجرای صادرات، تولید کانادا را تعیین می‌کند.

نمونهٔ متعارف: با بالا رفتن فروش بستنی در امریکا، مرگ بر اثر غرق شدن هم بالا می‌رود. بستنی باعث غرق شدن نمی‌شود، حرارت هر دو را می‌راند. اما آن همبستگی بی‌فایده نیست، چون باثبات و پایدار است. اگر هیچ چیزی دربارهٔ هوا نمی‌دانستید اما می‌دیدید فروش بستنی بالا می‌رود، منطقاً می‌توانستید نتیجه بگیرید که غرق شدن‌ها هم بالا خواهند رفت.

این قلب مکانیکی این استراتژی است. بازارها را متغیرهای فراوانی می‌رانند، اما اغلب یک یا چند عامل زیربنایی هم‌زمان بازارهای متعددی را می‌رانند. اگر بازارهای غیراسعاری را دنبال کنید، شانس خود را در پیش‌بینی اسعار بالا می‌برید.

دلایل کلان

طلا بیست دالر بالا می‌رود. این یک افزایش حاشیه‌ای در رفاه صادرکنندگان طلا و یک تغییر آنی در ارزش بالقوهٔ آیندهٔ صادرات آسترالیا است. برای اقتصادی به اندازهٔ آسترالیا ناچیز است، اما تمام اقتصاد و بازارها در حاشیه عمل می‌کنند. پس یک افزایش ۲۰ دالری در طلا، در شرایط برابر، برای دالر آسترالیا صعودی است. اگر مس و بازدهی پنج‌سالهٔ آسترالیا هم هم‌زمان بالا بروند، بهتر هم می‌شود.

یک اثر پخش معلومات هم وجود دارد. اگر یک کانال خبری کانادایی گزارش دهد که نخست‌وزیر ممکن است استعفا دهد، چند معامله‌گر در تورنتو آن را می‌بینند و سهام کانادایی می‌فروشند؛ اوراق کانادایی بالا می‌روند؛ و USDCAD پنج دقیقه بعد واکنش نشان می‌دهد. حتی بدون اشتراک کیبل کانادایی، شما حرکت‌های سهام و اوراق کانادایی را می‌بینید و نسبت به احتمال یک خبر منفی برای دالر کانادا گوش تیز می‌کنید.

دلایل خرد

یک معامله‌گر کلان ماه افتضاحی داشته و تا سقف مجاز، AUDUSD، فیوچرز S&P و مس فروخته است. فیوچرز S&P ناگهان ۲۵ واحد بالا می‌رود؛ او دارد به رخصتی می‌رود و نمی‌تواند این درد را تحمل کند. «همهٔ موقعیت‌هایم را ببندید. یک هفته مرخصی می‌گیرم.» میز اجرا هر سه را هم‌زمان می‌خرد و حلقه‌های بازخورد هر سه را به آسمان می‌فرستد.

گسترش صندوق‌های پوشش خطر کلانِ بخش‌بندی‌شده با هدف‌گذاری نوسان، این را بسیار رایج می‌کند، مدیران پورتفولیو سبدهایی از محصولات مرتبط را باز می‌کنند و یک‌باره می‌بندند. و مدیران مختلف می‌توانند هم‌زمان کارهای همبسته‌ای انجام دهند و حلقهٔ بازخورد را تشدید کنند.

سازوکار خرد سوم پوشش خطر است. یک مدیر پورتفولیو که اوراق قرضهٔ شرکتی کم‌نقدشونده خریده و نگران اقتصاد جهانی است، خریداری نمی‌یابد، پس با فروش AUDJPY پوشش می‌گیرد. با بالا رفتن بازار اوراق و پر شدن سفارش‌های فروش محدود او، پوشش AUDJPY او بیش از حد بزرگ می‌شود، پس مقداری از آن را پس می‌خرد. این‌گونه است که یک صعود در اوراق شرکتی، یک حرکت صعودی در AUDJPY می‌سازد. به‌همین‌سان، معامله‌گری که با نگرانی نفت خریده ممکن است برای پوشش، USDCAD بخرد و سپس وقتی روی نفت مفاد می‌گیرد آن را بفروشد.

۱. یک جفت اسعاری در برابر جفت دیگر

ساده‌ترین. EURUSD نقدشونده‌ترین جفت جهان است و بسیاری از سفته‌بازان از آن برای بیان یک دیدگاه دالری استفاده می‌کنند، پس یک حرکت معنادار در EURUSD معمولاً AUDUSD، GBPUSD و بقیه را هم با خود می‌کشد.

زمانی بود که می‌شد صرفاً با تماشای EURUSD و انتظار جبران AUDUSD پول در آورد. آن روزها گذشته است؛ الگوریتم‌ها انحراف‌های کوچک را پیش از آنکه انسانی بتواند عمل کند آربیتراژ می‌کنند. اما هنوز مهم است بدانید که همهٔ اسعار دالرمحور گرایش نیرومندی به حرکت با هم دارند. اگر EURUSD، GBPUSD و NZDUSD بالا بروند و جفت‌های دیگر حرکت نکرده باشند، احتمال به سود صعود AUDUSD و نزول USDCAD است.

«حقیقت». برخی معامله‌گران چنان به توان USDCAD در پیش‌بینی بقیهٔ جفت‌های دالری باور دارند که این لقب را گرفته است. اگر هیچ خبری نباشد و USDCAD ناگهان ۳۰ واحد بالا برود، می‌توانید شرط ببندید که سمت ضعیف کوتاه‌مدت در AUDUSD رو به پایین است.

۲. اسعار در برابر نرخ بهره: پیوسته‌ترین محرک

«در طول کارنامهٔ من (از ۱۹۹۵ تا امروز)، پیوسته‌ترین محرک اسعار، تغییرات در نرخ‌های بهرهٔ نسبی بوده است.»

دو دلیل تقویت‌کننده: سرمایه‌گذاران پول‌هایی را که نرخ بلندتری می‌پردازند ترجیح می‌دهند؛ و بیشتر علت‌های افزایش نرخ (رشد بلندتر، تورم بلندتر، اعتماد) به‌طور مستقل از آن پول پشتیبانی می‌کنند. پس یک حرکت صعودی در نرخ‌ها اغلب پیش‌بینی خوبی از یک حرکت صعودی پیشِ رو در آن پول است.

به همین دلیل است که اسعار به حرکت‌های غیرمنتظرهٔ نرخ این‌قدر شدید واکنش نشان می‌دهند. در ۱ نومبر ۲۰۱۰ بازار انتظار داشت بانک مرکزی آسترالیا نرخ را ثابت نگه دارد؛ به‌جای آن ۲۵ واحد پایه بالا برد، و AUDUSD آنی از ۰٫۹۸۸۰ به ۰٫۹۹۹۰ جهید.

از دور که نگاه کنید، جزر و مد تفاوت نرخ بهره معمولاً با جزر و مد آن پول می‌خواند، اما توجه کنید که هرچند جهت معمولاً می‌خواند، اندازه نمی‌خواند، و پیشروی و پیروی وجود دارد. این دربارهٔ بیشتر همبستگی‌های اسعاری صدق می‌کند، هرقدر هم نیرومند باشند.

۳. اسعار در برابر کالاها

چون کالاها بیشتر به دالر نرخ‌گذاری می‌شوند، همبستگی نیرومند و پایداری میان قیمت کالاها و دالر وجود دارد. دالر ضعیف‌تر، کالاها را برای خارجی‌ها آنی ارزان‌تر می‌کند؛ دالر قوی‌تر، تقاضای جهانی را در حاشیه کم می‌کند.

دلایل جریان نقدی هم وجود دارد. کشورهای خاورمیانه بابت نفت خود دالر می‌گیرند و نمی‌خواهند تمام دارایی‌شان دالری باشد، پس هرقدر نفت بیشتر بالا برود، باید دالر بیشتری بفروشند تا وزن‌های مرجع خود را حفظ کنند.

سه دلیل پیوند دالر کانادا و نفت خام: (۱) استخراج نفت و گاز سهم مهمی در تولید ناخالص داخلی کانادا دارد، پس قیمت بلندتر یعنی نرخ بلندتر و مشاغل بیشتر؛ (۲) هر شرکت نفتی کانادایی بابت هر بشکه دالر می‌گیرد اما به دالر کانادا عملیات می‌کند، پس هرقدر نفت بالاتر برود باید USDCAD بیشتری بفروشد؛ (۳) کانادا یک تأمین‌کنندهٔ قابل‌اعتماد و باثبات از نظر ژئوپولیتیک است، پس اگر نفت از سر ترس ژئوپولیتیک بالا برود مردم دالر کانادا را به‌عنوان پناهگاه امن می‌خرند. به همین دلیل دالر کانادا و کرون ناروی به پول‌های نفتی شهرت دارند، جایگاهی که زمانی از آنِ گیلدر هالند و پوند استرلینگ بود، پیش از آنکه هالند به یورو بپیوندد و تولید بحر شمال کاهش یابد. همبستگی‌ها با گذشت زمان تغییر می‌کنند.

چون این پیوندها بر رابطهٔ مبادله، یعنی عایدات واقعی ملی، استوارند، همبستگی‌های کالایی معمولاً چسپنده اند.

۴. اسعار در برابر شاخص‌های سهام: ناپایدارترین

علامت این همبستگی بارها وارونه شده است:

• اواخر دههٔ ۱۹۹۰: سهام بالا = دالر بالا، چون پول به‌سوی سهام تکنالوژی امریکا روان بود.
• ۲۰۰۳ تا ۲۰۱۰ (رژیم ریسک‌پذیری/ریسک‌گریزی): سهام بالا = دالر پایین، و کالاها و دالر آسترالیا، نیوزیلند و کانادا بالا. گروه بزرگی از دارایی‌های پرخطر به‌شدت همبسته که «مانند یک دستهٔ ماهی» با هم حرکت می‌کردند.
• از ۲۰۱۲ به بعد: امریکا بهتر از همتایان خود عمل کرد، پس سهام قوی‌تر امریکا نشانهٔ قدرت امریکا شد، و صعود سهام دوباره به معنای دالر قوی‌تر بود.

قابل‌اعتمادترین همبستگی سهام و اسعار در این کارنامه، نیکی در برابر USDJPY بوده است، چون شهروندان جاپانی بزرگ‌ترین انبوهٔ پس‌انداز جهان را دارند: وقتی اوضاع خوب به‌نظر می‌رسد دارایی خارجی می‌خرند و ین می‌فروشند؛ وقتی بد به‌نظر می‌رسد پول را باز می‌گردانند، که یعنی ین می‌خرند.

۵. اسعار در برابر سهام تکی و صندوق‌های شاخصی

یک راه هوشمندانهٔ پایش سهام، نگاه کردن به سهام تکی و صندوق‌های شاخصی مرتبط با آن پول است. برای کانادا: تولیدکنندگان نفت خام مانند سانکور، انکانا و سنوس. برای آسترالیا: BHP، فری‌پورت، و صندوق شاخصی سهام چین (FXI).

کاربرد به‌ویژه نیرومند آن واگرایی یا تأیید است. اگر واگرایی بزرگی میان دالر آسترالیا و مس دیدید، ببینید BHP و فری‌پورت چگونه معامله می‌شوند. آیا سهام معدنی حرکت مس را تأیید می‌کنند، که یک سیگنال قوی‌تر برای دالر آسترالیا می‌دهد، یا احتیاط را پیشنهاد می‌کنند؟

هر بار ۵۰ یا ۶۰ چارت هم‌پوشان اجرا کنید، و شاید هر سال ۵ یا ۱۰ تا افزوده و ۵ یا ۱۰ تا کنار گذاشته شود. بسیاری سال به سال همان می‌مانند، USDCAD در برابر نفت خام، AUDUSD در برابر تفاوت نرخ بهره، در حالی که بقیه با تحول همبستگی‌ها می‌آیند و می‌روند.

روال صبحگاهی

بدون دیدگاه و بدون موقعیت بنشینید و چارت‌های هم‌پوشان را ورق بزنید و دنبال ناهماهنگی‌های عمده بگردید. بیشتر چارت‌ها بازاری نزدیک تعادل نشان می‌دهند، USDJPY و فیوچرز نیکی هم‌گام حرکت می‌کنند، کاری برای انجام نیست. سپس چیزی چشم را می‌گیرد.

مثال کارشده: USDCAD در برابر نفت خام، اوایل ۲۰۱۶

وضعیت: با ورق زدن چارت‌های هم‌پوشان، USDJPY در برابر نیکی عادی به‌نظر می‌رسد. سپس یک چارت USDCAD با نفت خام وارونه (به‌گونه‌ای که نفت پایین‌تر = دالر کانادای ضعیف‌تر = USDCAD بالاتر، و هر دو خط باید با هم حرکت کنند).

زمینه: نفت خام در یک‌سوم پایینی محدودهٔ خود است، اما USDCAD هنوز نزدیک کف‌هاست. در شرایط برابر، اگر نفت نزدیک کف‌ها باشد، USDCAD باید نزدیک سقف‌ها باشد، نه کف‌ها. پس USDCAD پایین به‌نظر می‌رسد.

چه شد: با برانگیخته شدن علاقه، او به سایر چارت‌های هم‌پوشان دالر کانادا می‌رود: نرخ‌های بهرهٔ کانادا، سپس سهام کانادا، سپس طلا. اگر آن‌ها این ایده را پشتیبانی کنند، قوی‌تر می‌شود. اگر خنثی باشند، اشکالی ندارد، اما سطح هیجان پایین می‌آید. اگر به سوی دیگر اشاره کنند، دوری کنید.

تحلیل: این همان فیلتر بادهای متقاطع است که درون یک پول واحد به کار رفته. در این مورد سایر سیاره‌ها در یک خط قرار گرفتند. سپس پرسش‌های عمیق‌تر: بنیادهای کانادا چیست، محرک‌های پیشِ رو کدام‌اند، و بازار چگونه موقعیت گرفته است؟

خطر: خرید نقدی USDCAD با حد ضرر زیر کف‌ها روی ۱٫۳۶۸۹، تحلیل تخنیکی تعیین می‌کند حد ضرر کجا برود. حد مفاد درست زیر سقف عمدهٔ اوایل فبروری، روی ۱٫۴۰۸۹. توجه کنید که USDCAD از قبل بیش از ۱۵۰ واحد از کف‌ها فاصله داشت، پس یک حد ضرر باز لازم بود.

درس: هم تحلیل تخنیکی و هم سطح ارزش منصفانه‌ای که متغیر همبسته نشان می‌دهد، به تصمیم حد مفاد خوراک می‌دهند. و یک چارت هم‌پوشان به‌تنهایی یک معامله نیست، «ایده‌های معاملاتی خوب به سیاره‌های بیشتری در یک خط نیاز دارند تا فقط یک چارت هم‌پوشان.»

مثال کارشده: EURUSD در برابر نسبت DAX به DJIA، ۲ جنوری ۲۰۱۲

وضعیت: در سال‌های ۲۰۱۰ تا ۲۰۱۲ بازارها درگیر بحران حوزهٔ یورو بودند. فروپاشی یورو برای اقتصادها، شرکت‌ها و بازارهای سهام اروپا فاجعه‌بار می‌بود، و همین رژیمی ساخت که در آن حرکت‌های سهام اروپا به‌شدت و مثبت با EURUSD همبسته بود.

زمینه: ۲ جنوری ۲۰۱۲ در امریکا رخصتی بود اما در اروپا نه. فیوچرز DAX ۳ فیصد بالاتر باز شد در حالی که بیشتر معامله‌گران امریکایی هنوز در خانه بودند. چارت هم‌پوشان: نسبت DAX به DJIA (خاکستری) در برابر EURUSD (کندل‌های سیاه).

چه شد: آن نسبت سهام و EURUSD در سراسر نومبر و دسمبر وفادارانه با هم حرکت کرده بودند، اما EURUSD به صعود DAX در ۲ جنوری اصلاً واکنشی نشان نداد.

تحلیل: این یک ستاپ خوب است چون یک توضیح منطقی برای آن واگرایی وجود دارد: بیشتر معامله‌گران در رخصتی بودند، پس بازار کمتر کارآمد بود. آن واگرایی یک پدیدهٔ ناشی از میزان مشارکت است، نه معلومات.

خطر: EURUSD را با انتظار جبران بخرید. کف کوتاه‌مدت اولیه ۱٫۲۸۷۰ بود، پس با حد ضرر روی ۱٫۲۸۳۹ بخرید، هم زیر آن کف و هم زیر عدد رُند ۱٫۲۸۵۰. یک حد مفاد سرانگشتی، همان سطحی است که DAX به‌عنوان ارزش منصفانه نشان می‌دهد، یعنی حدود ۱٫۳۱۷۰.

درس: نرخ EURUSD روز بعد ۱۵۰ پیپ در یک خط مستقیم بالا رفت. یک مقاومت عمده درست زیر ۱٫۳۱۰۰ نشسته بود، پس تصمیم این شد که یا مفاد بگیرید یا نصف را ببندید و بگذارید بقیه بدود. خطر کردن ۱۰۰ واحد برای به‌دست آوردن ۱۵۰ واحد، با احتمال ضمنی بهتر از پنجاه-پنجاه، یک معامله با ارزش مورد انتظار بلند است.

چه چیزی این واگرایی‌ها را می‌سازد؟

دلیل اصلی این است که جریان‌های بزرگ در بازار اسعار قیمت‌ها را تحریف می‌کنند. تصور کنید نرخ‌های آسترالیا و سهام چین به امید محرک مالی چین به‌شدت بالا می‌روند، اما AUDUSD هنوز در کف‌ها و حوالی ۰٫۷۵۰۰ درجا می‌زند و اصلاً حرکت نکرده است.

ساده‌ترین توضیح، یک بازیگر بزرگ و بی‌اعتنا به قیمت است. یک شرکت آسترالیایی که یک شرکت امریکایی را به ۱٫۵ میلیارد دالر می‌خرد باید دالر بخرد و دالر آسترالیا بفروشد. آن‌ها یک نرخ بودجه‌بندی‌شده دارند و اهمیتی نمی‌دهند که نرخ‌های آسترالیا یا سهام چین چه می‌کنند. آن‌ها یک سفارش به بانکی می‌دهند تا ۲ میلیارد AUDUSD را در ۰٫۷۵۰۰ یا بهتر بفروشد. معامله‌گران تیزهوش خواهند دید که دارایی‌های جانشین بالا می‌روند و دالر آسترالیا می‌خرند، اما تا وقتی آن ۲ میلیارد تمام نشود، قیمت حرکت نخواهد کرد. وقتی سرانجام پر شود، AUDUSD به‌سوی یک تعادل تازه می‌جهد.

جریان‌ها و سفارش‌های اسعاری اغلب توسط بازیگرانی اجرا می‌شوند که مجموعهٔ کاملاً متفاوتی از متغیرها را در افق زمانی کاملاً متفاوتی معامله می‌کنند. همین است که آن ناهماهنگی‌ها را می‌سازد.

از کجا می‌دانید که اسعار اشتباه است، نه آن متغیر دیگر؟

دو ملاحظه. نخست، اگر چند متغیر همه به یک سو اشاره کنند، محتمل‌ترین حالت این است که اسعار اشتباه باشد، و همین کل استدلال اجرای چارت‌های هم‌پوشان فراوان است.

دوم، و به‌عنوان یک قاعده سودمندتر: متغیری که بیشترین مومنتوم را دارد برنده است. اگر مس و AUDUSD هر دو آرام باشند و سپس مس رو به بالا بشکند، جهت مس را ترجیح دهید و با انتظار جبران، دالر آسترالیا بخرید. اگر دالر آسترالیا بالا بشکند در حالی که مس نزدیک کف محدودهٔ خود درجا می‌زند، هیچ کاری نکنید، دالر آسترالیا از قبل مومنتوم را دارد، پس عقب‌ماندگی‌ای برای شکار نمانده. و وقتی یک متغیر به‌شدت بالا می‌رود در حالی که جفت اسعاری به‌شدت می‌ریزد، این گیج‌کننده‌ترین حالت ممکن است: دست نزنید.

آنچه شکار می‌کنید لحظه‌هایی است که بازار اسعار از خط خارج یا نیمه‌خواب است و متغیرهای دیگر نشان می‌دهند که باید به‌زودی بیدار شود.

چرا به‌جایش یک معاملهٔ ارزش نسبی نکنیم: پایین را بخریم و بالا را بفروشیم؟

چون آن یک مدل کسب‌وکار کاملاً متفاوت است. معاملهٔ ارزش نسبی ظرافت‌های خاص خود را در تعیین اندازهٔ موقعیت، مدیریت خطر، و اینکه با بزرگ شدن واگرایی باید بیرون رفت یا افزود، دارد. بیشتر معامله‌گران موفق ارزش نسبی معاملات کوچک فراوانی می‌گذارند و به دنبال شرط‌های متعدد بی‌همبستگی‌اند؛ معامله‌گران جهتی اسعار چند معاملهٔ متمرکز و اهرمی می‌گذارند و به دنبال مفاد جهتی‌اند. این دوره دربارهٔ دومی است و از متغیرهای بیرونی به‌عنوان سرنخ‌هایی درون یک پروسهٔ بزرگ‌تر و کل‌نگر استفاده می‌کند.

آیا آن واگرایی به مقیاس‌بندی چارت بستگی ندارد؟

بلی. این یک مشاهدهٔ هوشمندانه است و باید جدی گرفته شود. او از چارت‌های ساعتی و چارت‌های هم‌پوشان با مقیاس ۲۱ تا ۴۲ روز استفاده می‌کند، یک تا دو ماه، تقریباً ۵۰۰ تا ۱٬۰۰۰ ساعت. چارت‌های روزانه در پنج سال، نتایج کاملاً متفاوتی می‌دهند.

کلید، ثبات است، چون در غیر آن در دام سوگیری تأیید می‌افتید و آن‌قدر مقیاس را عوض می‌کنید تا چارت پاسخ دلخواه شما را بدهد. مقیاس‌بندی باید با افق زمانی شما جور باشد: معامله‌گران کوتاه‌مدت باید به سه ماه ارقام یا کمتر نگاه کنند؛ کمتر از یک ماه پرنویز می‌شود و بیشتر از آن برای دیدن ناهماهنگی‌های کوتاه‌مدت بیش از حد دور است. ایده‌آل آن است که یک واگرایی در همهٔ مقیاس‌ها دیده شود، اما همیشه چنین نیست.

یک رویکرد دیگر، مقیاس‌بندی بر پایهٔ یک دورهٔ رژیمی مشخص است. اگر بازار ناگهان از ۱ اگست شروع به اهمیت دادن به بازدهی اوراق پرتگال کند و حالا ۱۴ سپتمبر باشد، به‌جای بازگشت به سه ماه پیش، از ۱ اگست مقیاس بگیرید، شما می‌خواهید آن همبستگی را تنها در دوره‌ای ببینید که معنا داشته است.

هرگز ارزش منصفانهٔ ضمنیِ یک چارت هم‌پوشان را قطعی نگیرید: «این ترکیبی از هنر و علم است، نه صرفاً ریاضیات محض.» او کوشیده آن را سیستماتیک‌تر کند و دریافته که چندان خوب کار نمی‌کند، چون روابط پیشرو/پیرو ناپایدار، ناقص و دشوار برای اندازه‌گیری‌اند.

راه‌های دیگری برای استفاده از تحلیل بین‌بازاری هست؟

بلی، او از آن برای پیش‌بینی سهام هم استفاده می‌کند، چون بازار سهام محرک بسیار مهمی برای احساسات کلی خطر است. دو روش: استفاده از یک پیشروِ پرنوسان و پرطرفدار (گذاشتن اپل روی نزدک) برای گرفتن دیدگاه دربارهٔ شاخص؛ و استفاده از زیرشاخص‌ها برای پیش‌بینی شاخص اصلی، که سودمندترین‌شان شاخص ترانسپورت به‌عنوان پیشروِ بازار گسترده‌تر است.

نمونه از دفترچهٔ فبروری ۲۰۱۶ او: در جولای ۲۰۱۵ شاخص ترانسپورت به‌شدت رو به پایین واگرا شد در حالی که S&P در بالاترین سطح تاریخ بود، و سپس بازار گسترده فرو ریخت و خود را رساند. در فبروری ۲۰۱۶ شاخص ترانسپورت دوباره به‌شدت بالا می‌رفت، که او را نسبت به سهام صعودی کرد. «برای ثبت در تاریخ، فبروری ۲۰۱۶ زمان عالی‌ای برای صعودی شدن نسبت به سهام بود.»

خلاق باشید. گندم در برابر قیمت شیر؟ در برابر نفت خام نایمکس؟ USDCAD در برابر فیوچرز گاز طبیعی؟ ذهن خود را باز نگه دارید، اما همیشه به یاد داشته باشید که همبستگی‌ها یک تکه از پازل‌اند، نه جام مقدس.

بدانید همین حالا کدام همبستگی‌ها اهمیت دارند

رژیم‌ها می‌آیند و می‌روند. همبستگی‌هایی که امروز کار می‌کنند شاید فردا کار نکنند؛ می‌توانند بدون اطلاع قبلی وارونه شوند یا به بی‌ربطی محو گردند. روش به‌روز ماندن عمداً کم‌تکنالوژی است: گوش دهید. به معامله‌گران پیرامون خود گوش دهید. به اخبار گوش دهید. داستان‌های رویترز و بلومبرگ دربارهٔ اسعار را بخوانید. معامله‌گران نگران چه‌اند، هیجان‌زدهٔ چه‌اند، و منتظر چه‌اند؟

اگر یک همبستگی را در زمان واقعی در حال شکل گرفتن دیدید، بکوشید بفهمید چرا. بیشتر همبستگی‌های واقعی و پایدار، یک شالودهٔ بنیادی منطقی دارند.